عادل شكيب محسن
الحوار المتمدن-العدد: 4674 - 2014 / 12 / 27 - 12:50
المحور:
الادارة و الاقتصاد
نظرا لاهمية اسواق المال في دعم الاقتصاد المحلي من خلال توجيه الاموال الى قنوات الاستثمار المتعددة والتي تعود بالفائدة على الاقتصاد الوطني والعملية التنموية عبر تمويل المشاريع الجديدة وتوفير السيولة اللازمة لتمويل التوسع في انتاجية المشاريع القائمة, سيتم في هذه المقالة المتواضعة التعريف باسواق المال وانواعها واهميتها, بالاضافة الى التعريف بالاسهم والسندات كونهما السلع المتداولة في هذه الاسواق.
من المعلوم بان سوق الاوراق المالية قد نشأت نتيجة تطور التجارة في مختلف المجالات. اذ وجد التجار في القرون الوسطى الكثير من الفوائد بعد اعتمادهم على وسائط الائتمان من سحوبات وسندات إذنيه وغيرها. فكان التجار في بلجيكا فترة القرن الخامس عشر يجتمعون ليتبادلوا الصفقات التجارية في فندق بمدينة بروج تملكه عائلة بورصن (Vander Boursen) البلجيكية التي كانت تعمل في مجال البنوك, وقد أخذت كلمة بورصة من اسم العائلة صاحبة الفندق وراحت تطلق على سوق تداول الأوراق المالية. كما يمكن إرجاع نشوء سوق الأوراق المالية في فرنسا إلى القرن الثالث عشر، إذ أوجد ملك فرنسا في ذلك الوقت مهنة سماسرة الصرف. ونتيجة للتطور الاقتصادي الذي لحق ببلدان مثل بريطانيا والدانمارك وهولندا ظهرت أسواق لتداول الأوراق المالية فيها. اما بورصة نيويورك فقامت بجانب الحائط الذي كان يجتمع خلفه المستوطنون الهولنديون للعناية بمحاصيلهم ومواشيهم، وفي منتصف عام 1792 اتفق عند الحائط المذكور 24 شخصا من الذين كانوا يتاجرون بالأسهم والسندات على أن ينظموا اجتماعاتهم بحيث تكون ضمن ساعات معينه، وكان هذا الاتفاق هو بداية تنظيم أكبر بورصة في العالم، وهي بورصة نيويورك والتي تسمى بشارع الحائط (Wall Street).
فسوق الاوراق المالية عبارة عن سوق الّا انها تختلف عن غيرها من الاسواق, اذ انها لا تحتوي على البضائع والخدمات التقليدية, بل على الاسهم والسندات. اما الاسهم فهي اثبات حصة من راس مال الشركة المصدرة للسهم, والسند هو اثبات المديونية على الشركة المصدرة. اي ان سوق الاوراق المالية هي المكان الذي يتم فيه بيع وشراء الاسهم والسندات, ولا يتم التداول مباشرة بين المستثمر الذي يبيع الأوراق المالية والمستثمر المشتري، وإنما يتم التعامل من خلال وسطاء مؤهلين للعمل في هذه السوق هم شركات السمسرة في الأوراق المالية. كما ان هناك قواعد قانونية وفنية تتحكم في كيفية وتوقيت بيع وشراء الاوراق المالية. اذا يعتمد المتداولون على التحليل الاساسي والتحليل الفني في اختيار الاوراق المالية الملائمة. اما التحليل الاساسي فيعتمد على دراسة وتحليل القوائم المالية للشركة بهدف معرفة القيمة الحقيقية للسهم, وبالتالي التعرف على الاسهم ذات الخلل السعري أي المسعرة باقل أو بأعلى من قيمتها الحقيقية, ومن ثم يتم اتخاذ القرار الملائم فيما يتعلق بشراء او بيع الاسهم. اما التحليل الفني فهو اسلوب يمكن من خلاله استخدام الرسوم البيانية لمعرفة تطور وتحرك سعر السهم خلال فترة زمنية محددة, كما يساهم في التنبؤ بحركة سعر السهم في المستقبل, مما يساهم في مساعدة المستثمر لتحديد الوقت الملائم لشراء السهم او بيعه او الاحتفاظ به. فبشكل عام يمكن القول بان المستثمر يحتاج للتحليل الاساسي لاختيار الورقة المالية الجيدة من خلال تحديد قيمتها الحقيقية, ويحتاج للتحليل الفني للمساعدة في تحديد الوقت الملائم لاتخاذ الاجراء الملائم (بيع او شراء). مع الاشارة الى امكانية تعرض المستثمر لخسائر كبيرة في حال اعتمادة على استنتاجات خاطئة او غير دقيقة عند اقدامه على بيع او شراء الاواق المالية. اما اهمية الاسواق المالية في عملية التنمية الاقتصادية فتبرز من خلال تجميع المدخرات وتوجيهها نحو قنوات الاستثمار المتنوعة, اضافة الى ما تمثله من حلقة وصل بين القطاعات التي لديها القدرة على التمويل والقطاعات التي تفتقر الى السيولة الكافية لتمويل الاستثمارات الجديدة او المساهمة في تمويل توسعات المشاريع القائمة لزيادة فاعليتها ورفع كفاءتها الانتاجية.
وفيما يتعلق بانواع سوق الاوراق المالية, فتقسم الى سوق اولية وسوق ثانوية. اما السوق الاولية (سوق الاصدار) فهي السوق التي يتم فيها طرح الاسهم والسندات للاكتتاب لاول مرة. اي انها السوق الي تنشأ بها علاقة مباشرة ما بين مصدر الاوراق المالية والمكتتب بها او بين المقترض والمقرض. وهناك طريقتان لاصدار الاوراق المالية في هذه السوق. الطريقة الاولى تدعى بالاكتتاب العام, حيث يتم اصدار الاسهم والسندات لعامة المستثمرين, اما الطريقة الثانية فتدعى بالاكتتاب الخاص ويتم من خلالها توجيه الاسهم والسندات الى فئة معينة من المستثمرين وذلك للاكتتاب في شركة قيد التأسيس او لزيادة راس مال شركة قائمة. اما السوق الثانوية (سوق التداول) فهي السوق التي يتم فيها بيع وشراء الاوراق المالية بين حاملها ومستثمر اخر من بعد ان تكون قد اصدرت هذه الاوراق المالية في السوق الاولية وتم الاكتتاب عليها من قبل. فمن خلال السوق الثانوية يتم توفير المكان والقوانين اللازمة لتنظيم تبادل الاوراق المالية بين المستثمرين وايجاد السيولة اللازمة لتحويل الاوراق المالية الى نقد. فمن اهم مهام هذه السوق توفير السيولة للاصدارات الاولية للاسهم والسندات من خلال تسيير بيع وشراء هذه الاوراق وتحويلها الى نقد بسرعة ومتى اراد حاملها ذلك. مع العلم بان هناك شكلان للسوق الثانوية, سوق منظمة وسوق غير منظمة. اما السوق المنظمة فهي السوق التي يتم فيها المعاملات على الاوراق المالية في اوقات محددة وبواسطة اشخاص مؤهلين ومتخصصين بهذا النوع من العمل (الوسطاء او السماسرة) ووفق اجراءات وقوانين ونظم محددة. اما السوق غير النظامية (السوق الموازية) فتتم عمليات التداول فيها دون وجود مكان او زمان محدد لاجرائها, فيمكن ان تتم هذه العمليات بواسطة الهاتف او الكمبيوتر, ويتم تحقيق الربح من خلال الفرق بين سعر البيع وسعر الشراء.
وفيما يتعلق بالسلع المتداولة بهذه السواق, فكما اشرنا سابقا فان هذه السلع هي الاسهم والسندات. اما الاسهم فتمثل حصة في ملكية الشركة المصدرة لها. ويتمتع حامل السهم بحقوق الملكية والتي من بينها الحق في حصوله على حصة من ارباح الشركة الموزعة وحق التصويت لانتخاب اعضاء مجلس الادارة والاقتراع على القرارات الرئيسية التي تقدمها ادارة الشركة, وللمساهم أيضا الحق في الرقابة على إدارة الشركة من خلال الاطلاع والحصول على المعلومات والبيانات عن أداء الشركة، ومحاسبة مجلس الإدارة وتوجيه الأسئلة إلى مراقب الحسابات, وفي حالة تصفية الشركة يحق لحامل السهم الحصول على حصة فيما تبقى من قيمة بيع الأصول بعد سداد جميع ما على الشركة من ديون والتزامات. اما اهم الميزات التي تحققها ملكية السهم فهي حصول حامل السهم على نسبة من الارباح الموزعة للشركة وتحقيق ربح في حال بيع السهم في السوق المالية (السوق الثانوية) عند ارتفاع اسعار اسهم الشركة نتيجة زيادة الطلب عليها. اما المخاطر التي قد يتعرض لها حامل السهم فيمكن ان تكون انخفاض سعر السهم في السوق او تقلب ارباح الشركة. وهناك نوعين رئيسيين للاسهم: اسهم عادية واسهم ممتازة. الأسهم العادية هي صكوك ملكية تعد بمثابة حق في ملكية الشركة، وتعطي لحاملها الحق في حضور الجمعية العامة السنوية للشركة، والحصول على توزيعات إذا ما حققت الشركة أرباحا. اما الأسهم الممتازة فهي التي تمنح لمالكها حقوقا إضافية لا يتمتع بها صاحب السهم العادي، مثل أن يحصل مالكها على أسبقية عن حملة الأسهم العادية في الحصول على نسبة من أرباح الشركة، كما أن مالكها يتمتع بأولوية في الحصول على حقوقه عند تصفية الشركة قبل حامل الأسهم العادية، وبعد حملة السندات.
وبالنسبة للسندات, فهي عبارة عن صك مديونية يثبت بان مالك السند مقرض لمصدر السند مبلغ من المال محدد بقيمة السند. ويحصل حامل السند على دخل دوري وثابت من قبل مصدر السند حتى تاريخ استحقاق السند. اذ يتعهد مصدر السند لحامل السند بدفع فائدة او كوبون محدد خلال مدة السند وان يتم دفع قيمة السند في تاريخ الاستحقاق. مع العلم بان هناك سندات قصرة الاجل يكون تاريخ استحقاقها من 1 – 5 سنوات, سندات متوسة الاجل يكون تاريخ استحقاقها من 5 – 10 سنوات, وسندات طويل الاجل يكون تاريخ استحقاقها اكثر من 10 سنوات. اما انواع السندات فهي: سندات ذات عائد ثابت تصدر بمعدل فائدة ثابتة حتى تاريخ الاستحقاق, سندات ذات عائد متغير تصدر بمعدلات فوائد متغيرة حيث يتم تغير الفوائد على السندات بما يتماشى مع المتغيرات في مؤشر معين تختاره الشركة المصدرة للسندات, وسندات صفرية الكوبون وهي سندات ليست لها فائدة تدفع دورياً ولذلك يتم بيعها بقيمة تقل عن القيمة الاسمية ويتم استردادها بكامل قيمتها الاسمية عند حلول تاريخ استحقاقها والتي تعادل سعر الشراء بالإضافة إلى إجمالي الفوائد المستحقة وطوال فترة السندات. الّا ان حامل السند لا يملك حق المشاركة بالارباح الموزعة او حق التصويت مثل حامل السهم, لكنه يمتلك حق الاولوية الذي ينشأ عندما تكون الشركة بصدد تصفية أعمالها, في تلك الحالة فأن القيمة المأخوذة من بيع أصول الشركة يتم استخدامها في دفع الالتزامات للدائنين ( أي مقرضي الشركة) أولاً ثم حملة السندات وإذا تبقى سيولة تعطي لحملة الأسهم وبالتالي فالدائنين لهم الأفضلية على حملة أسهم الشركة في حالة تصفية الشركة. ومن جهة اخرى تضمن السندات دخل دوري ثابت لحاملها بالإضافة للقيمة الاسمية للسند في تاريخ الاستحقاق, كما ان درجة المخاطرة عند شراء السندات قليلة نسبيا مقارنة بشراء الاسهم.
ختاما, تم التعرف في هذه المقالة على سوق الاوراق المالية من خلال تعريفها والتعريف بانواعها وبطرق التحليل المستخدمة لتحديد قيمة الاوراق المالية فيها بهدف مساعدة المستثمر في اتخاذ القرار الملائم لبيع او شراء الاوراق المالية الملائمة, كما تم التعريف بالاسهم والسندات كونهما السلع المتداولة في هذه السوق.
عادل شكيب محسن
2014
#عادل_شكيب_محسن (هاشتاغ)
كيف تدعم-ين الحوار المتمدن واليسار والعلمانية
على الانترنت؟
|
ارسل هذا الموضوع الى صديق
|
حفظ - ورد
|
بحث
|
إضافة إلى المفضلة
|
للاتصال بالكاتب-ة
اليوتيوب
لينكدإن
تيلكرام
تمبلر
بلوكر
الموبايل
